卡塔尔基金接触国米，估值或达18-20亿欧

据《信使报》报道，一个与阿勒萨尼家族关系密切的基金已与国际米兰所有者奥克特里就收购少数股权进行了初步接触。该基金高层对此拒绝置评。这一动向重新引发了关于国际米兰当前价值的讨论。

最直接的参照来自同城的AC米兰。2022年，米兰从埃利奥特基金转手至红鸟资本时，估值约为12亿欧元。四年后的今天，国际米兰被认为有理由获得更高的估值。有估算认为，其企业价值在18亿至20亿欧元之间是合理的，但这未必是买家愿意支付的价格。

支撑这一估值的主要是国际米兰近期的财务表现。上一财年，俱乐部录得5.18亿欧元营收和2270万欧元利润。这一成绩得益于球队在竞技层面的持续竞争力，而AC米兰在2022年易主时并未展现出同等的稳定性。若对营收应用3.5至3.9倍的乘数，恰好可得出18亿至20亿欧元的企业价值。这一乘数并非固定，而是取决于营收的稳健性、竞技竞争力以及增长前景。

另一个关键因素是圣西罗球场。国际米兰与AC米兰共同以1.97亿欧元购得梅阿查球场区域，这为大幅增加球场收入的项目提供了现实基础。但新球场尚未建成，且需要巨额投资。因此，在估值中，门票、招待和商业活动收入的潜在增长，必须与建设成本、开发周期和投资风险一并权衡。市场可能已部分反映这一潜力，但并非按竣工后的价值计算。购买一个项目与购买一座建成的球场是两回事。

对奥克特里而言，出售少数股权不仅意味着获得即时流动性。引入第三方投资者——需重申：此事尚未确认，但也未被否认，目前尚无重大进展——将有助于固化国际米兰的价值，通过一笔交易为俱乐部资本确定一个具体价格。这家美国基金可以借此变现部分投资、降低自身敞口，同时保持对俱乐部的控制。当然，少数股权的价格需考虑净金融债务以及赋予新股东的权利。而这正是机会所在：无需出售俱乐部，就能为国际米兰赋予当前的市场价值。

本文根据TuttoMercatoWeb的报道《Quanto vale oggi l'Inter? Il confronto con il Milan, i conti di Oaktree e il peso del nuovo San Siro》编译整理。查看原文