米兰双雄新球场造价12亿，冠名权6.5亿

据BBC 10月31日报道，AC米兰与国际米兰将合作在圣西罗地区建设新球场，仅建设成本就约为12亿欧元。报道称，两家俱乐部与Generali达成的商业冠名权（naming rights）协议持续至2052年，价值约6.5亿欧元。这一协议于10月29日由两家俱乐部正式公布，被定义为世界体育史上最大的冠名权协议之一，但双方并未公布具体金额。BBC给出的6.5亿欧元属于分摊在多个年份的合同收入，并非一次性投入建设的资金。

据BBC介绍，新球场名为Generali Stadium，设有71500个座位，其中近1.2万个用于高端服务与接待。球场由Foster + Partners和MANICA设计，将纳入一个占地28.1万平方米的城市更新项目，包含商业空间、绿地和娱乐场所。工程预计2028年开工，目标是在2031-2032赛季承办首场比赛，但需获得相关审批。

这是RedBird和Oaktree为结构性提升各自俱乐部收入而进行的主要基础设施投资。此前，两家俱乐部已于2025年11月以1.97亿欧元收购梅阿查球场及周边区域。不过，建设融资结构尚未公开：潜在的项目融资规模、出资方以及两家俱乐部之间的股权出资比例均未公布，这与已宣布的商业协议是两回事。

RedBird创始人兼首席执行官杰里·卡迪纳莱在接受ClassCNBC采访、由《米兰金融》10月31日刊发的内容中表示，球员薪资上涨以及与英超经济差距扩大，使意大利俱乐部传统模式难以为继。他说，体育与娱乐如今相互依存，新球场是构建更具竞争力商业的平台。

米兰的财务数据既显示进步，也暴露收入结构的局限。10月29日股东大会批准了截至2026年6月30日的合并财报：营收4.646亿欧元，同比下降6%；净亏损约2400万欧元，此前连续三个财年盈利。净资产为1.764亿欧元，净金融负债从一年前的约9200万欧元升至1.453亿欧元。俱乐部将亏损主要归因于缺席欧战。赞助收入首次超过1亿欧元，场均上座人数超过7.2万人。

卡迪纳莱表示，2022年收购时米兰营收约为2.8亿欧元，如今超过4亿欧元。但他也承认，自己亲自决定支持体育投资，这导致俱乐部重新陷入亏损。

在财务结构方面，今年1月RedBird通过Comvest Credit Partners再融资约5.5亿欧元，清偿了Elliott在2022年以12亿欧元收购米兰时提供的卖方贷款。据BeBeez还原，新结构包含PIK部分，利息进行资本化。该再融资于1月30日正式公布，Elliott的代表也退出了米兰董事会。这笔债务与俱乐部收购相关，不同于未来圣西罗项目的融资。此外，RedBird在10月还进行了5000万欧元的资本金注入，并预计进一步出资以支持流动性和投资，而不进一步增加米兰负债。

在财务强化之外，卡迪纳莱还宣布调整运营治理。在最初几年专注于商业开发和球场之后，他决定直接参与竞技决策。他在《米兰金融》采访中承认，自己低估了同时跟进组织两大板块的必要性，并宣布不再完全下放俱乐部管理。这体现了RedBird作为产业投资者的思路：更直接地参与被投企业治理、搭建管理组织、通过投资提升资产价值。Generali Stadium因此是RedBird对米兰投资的第二阶段：在商业增长、债务再融资和资本强化之后，基金押注于能够从接待、赞助、活动和娱乐中产生新收入的基础设施。挑战在于将这些机会转化为足够可预测的现金流，以支撑建设融资，并让俱乐部减少对赛场成绩的依赖。

本文根据BeBeez的报道《Milan, Cardinale (RedBird) punta sul nuovo San Siro per sfidare la Premier League. Generali Stadium da 1,2 mld, naming rights per 650 mln secondo la BBC》编译整理。查看原文