瓦伦西亚12.5亿欧估值交易引关注

瓦伦西亚正深陷危机。这家西班牙老牌俱乐部本赛季联赛前10轮仅取得1场胜利，目前处于保级战之中；此前两个赛季球队均排名中游。2002年至2004年间，瓦伦西亚曾两夺西甲冠军，如今已难复当年之勇。

就在上周，投资方宣布同意入股俱乐部，交易对俱乐部的估值超过10亿欧元。据报道，Pitchwise Holdings已同意以12.5亿欧元的估值收购瓦伦西亚42%的股份。该投资集团成员包括私募股权公司KKR的创始人，以及丹佛野马的拥有者。

12.5亿欧元的估值与近年其他足球交易相比颇为扎眼。瓦伦西亚最近公布的账目显示营收为1.03亿欧元，按此计算，该交易对俱乐部的估值相当于营收的12倍；相比之下，切尔西和利物浦近期的交易估值均未超过营收的7倍。

报道指出，12.5亿欧元这一数字略有误导性。瓦伦西亚据称背负约7亿欧元债务，其中很大一部分用于新梅斯塔利亚球场的建设。12.5亿欧元是俱乐部的企业价值，即包含资产负债表上债务的总价值；扣除债务后，俱乐部股权价值约为5亿欧元，约为营收的5倍。

新梅斯塔利亚球场是另一个关键因素。这座球场2007年动工，预计明年夏天才能投入使用。俱乐部高管称，球场容量增加2万人后，比赛日收入将增加近4000万欧元；新球场还将承接演唱会、会议和商务活动等非比赛日活动，预计再增加800万欧元收入。若这些预期兑现且球队留在西甲，瓦伦西亚营收有望接近2亿欧元。按此计算，约5亿欧元的股权价值对应营收倍数接近3倍，与类似欧洲俱乐部的可比交易相符。

但这一切很大程度上取决于瓦伦西亚下赛季及以后能否留在西甲。降入西乙可能导致最多3000万欧元的净损失，原因是失去西甲转播收入，赞助收入也会下降，新球场冠名权交易的预期价值同样可能缩水。

降级还会进一步激怒对现任老板林荣福深感失望的球迷。自2014年收购俱乐部以来，林荣福对俱乐部的管理被球迷批评为疏离，梅斯塔利亚球场的比赛日抗议活动已成常态。新球场收入增长的部分假设，是球迷会持续填满新增的2万个座位；若球队降级，这一假设可能被证明是错误的。

如果新任主帅哈维尔·阿吉雷能率队本赛季保级，并在未来几年扭转颓势，Pitchwise押注俱乐部重返欧洲精英行列的交易将显得合理；若本赛季未能保级，这笔交易的入股估值将面临严重质疑。

本文根据Football365的报道《Valencia is a club in crisis – how is it worth more than €1 billion?》编译整理。查看原文